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本益比（PE Ratio）是什麼？我如何靠它分析股票和賺錢？
By企鵝教練
你是否曾想過：股票分析指標那麼多，那底該用哪個比較好？
以企鵝教練多年的台美股經驗 + 看了無數的財經書籍，我認為本益比就是大部分股票的基礎分析指標。
本文章將跟你介紹本益比是什麼？優缺點？以及該如何運用本益比來進行投資。
本益比（PE Ratio）是什麼？公式？
本益比（PE Ratio），英文全名為 Price-to-Earning Ratio，白話的翻譯可理解為『價格之於盈餘的倍數』，公式如下：
本益比（PE Ratio）= 股價 / 每股盈餘（EPS）
本益比的最主要用途，就是拿來判斷股價是否昂貴，也可以從本益比來大致判斷產業特性。
例如：AI 股的成長率通常會比傳統銀行股更高，市場也會給予更貴的評價、更高本益比；反之亦然，傳統產業較緩慢成長，本益比通常略低一些。
本益比的優缺點
優點
・可快速判斷股價貴不貴
・對於成熟的企業很適用
・公式不複雜，好理解
・可快速算出未來的大概報酬
缺點
・並非萬能，新創公司盈餘低，本益比會失準
・缺乏即時性，有時候公司會因一次性的損失，導致本益比飆高
・偏向中長期指標，短期較不適用
・本益比看起來很便宜，卻有可能是因為產業沒落，盈餘難以成長
本益比的類型
由於本益比有其局限，結果發展出了很多不同的類型：
Trailing P/E（滾動本益比）
Trailing P/E 是最常被拿來使用的類型，中文譯為滾動本益比，就是公司近4季盈餘來計算的的本益比。
以糖果公司為例，該公司一定會在第四季（10-12月）的時候業績最好，因為有萬聖節和聖誕節。
如果你只拿『這季的 EPS * 4』來當基準，公司表現可能會過度高估，但如果將 EPS 拉長到近4季為基準，相對來說評估更客觀、更理性。
CAPE Ratio（席勒本益比）
CAPE Ratio 把每股盈餘拉長到10年且加入通膨調整，在長期來看更為精確，較常拿來評估大盤、整體股市是否昂貴。
不過，在評估近3-5年的表現來說，CAPE Ratio 時效性會較差。
Foward PE Ratio（預期本益比）
預期本益比在高速成長的企業較常用到，例如近期的輝達、台積電、Palantir（帕蘭泰爾技術公司），由於 AI 爆發讓盈餘成長極快，分析師更想事前猜測未來的盈餘情況。
另一個比較會用到的場景就是年底至年初跨年的時期，像是年初各大公司會給予今年的財報展望，投資人會分析未來一年的盈餘是否成長，該給多少的本益比更合理。
預期本益比的最大缺點，就是未來EPS非常難預測，偶爾還會大幅出錯。
本益比如何影響投資報酬率？
指數投資先驅約翰·伯格（John Bogle）曾提出一個經典的股票長期報酬拆解模型：
長期年化報酬率 = 股息殖利率 + 盈餘年成長率 +- 本益比變動率
在這個公式中，報酬率由三股力量決定：
- 基本面回報：股息殖利率 ＋ 公司獲利（EPS）的實際成長。
- 市場情緒（估值變化）：本益比的擴張或壓縮。
本益比在其中的關鍵角色：
買在過高本益比的風險：即使公司 EPS 每年穩定成長 10%，若你買在 50 倍本益比的高點，市場未來將其估值修正至 25 倍（本益比縮水 50%），拉長到 5～10 年來看，估值收縮仍會大幅侵蝕公司的盈餘成長，導致實際報酬率不如預期。
買在合理偏低本益比的優勢：若能在本益比處於歷史相對低檔時買進，未來除了享受公司的獲利成長與配息，還可能額外賺取「估值均值回歸（本益比提高）」帶來的超額報酬。
本益比分析的投資經驗
這邊分享我的投資例子，好時公司 （The Hershey Company）是一家多元零食、糖果公司，其中 Hershey’s、Reese’s 這兩款巧克力是其最有名的品牌。
這家公司已經存活超過100年了，翻開它的歷史紀錄，過去30年本益比大多在 18-32倍 波動、平均約25倍，我就在前兩年買在180-190元，本益比大約 18-19 的區間（以過去最高的近四季EPS 10元來算）。
目前好時公司的本益比大約回到了23倍，企鵝教練帳面收益約 +24 ％，儘管食品公司成長速度不會那麼快，但在未來的50年，零食需求消失的機率極低，我就把它當作一個比標普500報酬更好一點的穩定長期標的。
我自己還有其他例子，包括買 GOOGL、VTI 的時候都有稍微研究當下的本益比，不過本益比仍然只是評估價值的其中一個指標，公司產品的消費者黏性、需求，仍是能否長期走下去的關鍵。
不知道這樣子你學會了嗎？趕快去分析看看自己想要投資的股票上吧～
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內容僅供參考，不構成任何投資建議，投資人應自行判斷並承擔風險。
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