EPS（每股盈餘）是什麼？公式、3個種類＆分析經驗總整理

Q: Q1：EPS 越高越好嗎？

不一定。 EPS 受股數影響，股數少的公司天生數字就高，與經營能力無關。 真正該看的是 EPS 的成長趨勢，以及成長來源是否來自本業。

Q: Q2：EPS 多少算好？該如何比較？

沒有絕對標準。 EPS 會受股數、股價與產業特性影響，沒有通用門檻。 實務上有兩種比較方式：與公司自己的歷年數字對照，或換算成本益比後與同業比較。

Q: Q3：公司虧損時 EPS 是負的，該怎麼評估？

無法評估， EPS 為負時本益比會失去意義。 可改看股價營收比（P/S），並確認營運現金流是否為正。

在基本面投資與財報分析中，每股盈餘（EPS） 是評估企業獲利能力與計算股票估值的核心指標，更是在財經新聞常常看見的名詞。

然而，如果單單只看「EPS」，可能還是沒辦法看清全貌，搭配ROE、本益比才能最大發揮它的價值。

本文將為你拆解 EPS 的定義、3 個種類、實務分析，並深入剖析 3 大常見財報陷阱，協助你在評估企業實質價值時能夠更加準確。

內容目錄

EPS 是什麼？定義與概念

每股盈餘（Earnings Per Share），又簡稱 EPS，代表公司在特定會計期間內，「每一股普通股」實際賺取的稅後淨利潤。

在基本面分析、評估股票時，EPS 可說是最直觀，且被大部分人廣泛認同的財務指標。

為什麼不能只看「稅後淨利（Net Income）」？

單看公司的稅後淨利總額，無法真實反映股東承擔每單位股份所獲得的報酬。以兩家公司為例：

公司 A： 全年稅後淨利 1 億元，流通在外股數 1,000 萬股，EPS 為 10 元。
公司 B： 全年稅後淨利 1 億元，流通在外股數 5,000 萬股，EPS 為 2 元。

兩家公司的利潤相同，但因為 B 公司的股數是 A 公司的 5 倍，導致 B 公司 EPS 更低。

以實際案例來說，如果市場給予這兩家公司同樣的10倍本益比估值，那麼：

公司 A 股價： 10倍 * 10元 = 100 元
公司 B 股價： 10倍 * 2元 = 20 元

由於兩者的 EPS 不同，在市場上的股價也不同。

基本／稀釋／調整後 EPS 差在哪？公式？

一般來說，會分成三種 EPS，分別為：

基本每股盈餘（Basic EPS）
稀釋每股盈餘（Diluted EPS）
調整後每股盈餘（Adjusted EPS）

根據國際會計準則（IFRS）與美國公認會計原則（US GAAP），企業在財務報表（損益表）上必須同時揭露基本EPS、稀釋EPS；調整後每股盈餘則是非強制性的。

那麼，哪種 EPS 才是最準的？

以我的經驗：三種都參考，並且取最低的數值較為保險。

基本 EPS

Basic EPS=（稅後淨利-特別股股利）/ 加權平均流通在外普通股股數

分子扣除特別股股利：特別股股東在盈餘分派與剩餘財產請求權上優先於普通股，因此計算普通股 EPS 時，必須先將特別股股利扣除，確保分子純屬「普通股股東享有的淨利」。
分母採用加權平均股數：企業在會計期間內可能進行現金增資、除權（股票股利）或庫藏股買回，因此不能直接使用期末的發行股數，必須依流通天數進行時間加權計算。

大家所說的 EPS，通常就是指基本EPS。

稀釋 EPS

Diluted EPS = 調整後淨利（加上轉換可省下的利息支出等）/（加權平均流通股數+ 潛在稀釋性普通股總數）

稀釋每股盈餘假設所有具潛在稀釋性質的金融商品（如：可轉換公司債、員工認股權證、可轉換特別股）全部轉換為普通股後的獲利表現，呈現最保守情況下的每股獲利底線。

調整後 EPS

調整後EPS（Adjusted EPS）比較特別一點，它不需要強制揭露。

公司管理層可能認為，依照會計規則所編制出的 EPS 不能反映真實的獲利情形，因此會以基本或稀釋 EPS 為基準做增減，提供一個『他們認為更適切的EPS』。

換句話說，這個EPS沒有標準公式，單純由管理層決定。

不過，調整後EPS 建議當最後順位的參考指標就好，因為有時候公司會稍微美化該數據。

比較項目	基本每股盈餘 (Basic EPS)	稀釋每股盈餘 (Diluted EPS)	調整後每股盈餘 (Adjusted EPS)
公式	(稅後淨利－特別股股利) ÷ 加權平均流通在外普通股數	調整後淨利 ÷ (加權平均流通股數＋潛在稀釋性普通股數)	(稅後淨利 ± 管理層認定之調整項目) ÷ 加權平均流通股數（或稀釋股數）
分子調整	扣除特別股股利	加回可轉債利息（稅後）等因轉換而消失的費用	排除一次性／非現金項目，如資產減損、股票薪酬等等
分母（計算基礎）	當期實際流通在外的普通股（時間加權）	實際流通股數＋所有潛在可轉換股數	視公司定義而異，多沿用基本或稀釋股數
是否考量衍生工具	不考量	考量：可轉債、員工認股權證、可轉換特別股等，假設「全數行使轉換」	不一定，看公司揭露方式
會計準則地位	符合 IFRS／US GAAP，強制揭露	符合 IFRS／US GAAP，強制揭露	非 GAAP（Non-GAAP），非強制
編製者／一致性	準則規範，跨公司可比	準則規範，跨公司可比	由管理層自行定義
數值特性	通常較高（或與稀釋相等）	通常最低（獲利稀釋後的底線）；多數公司與基本 EPS 差距不大	通常最高，因調整項多為費用回加
分析用途	反映當期實際經營結果	評估未來股本膨脹對每股獲利的潛在衝擊	觀察排除「非核心獲利」趨勢
主要風險／侷限	未反映潛在股本膨脹	反稀釋項目需排除，計算較複雜	管理層易「報喜不報憂」
建議參考順位	2	1（最保守、最保險）	3（僅供輔助，不宜過度看待）

EPS 的優點

主流、直觀易懂

財務指標有數十種，從本益比、ROE 到技術面的 K 線，每位投資人偏好的工具都不同。

但 EPS 幾乎是所有人的公認指標，它只需要「稅後淨利」與「股數」兩個數字，不必理解複雜的會計科目，新手也能在財報第一頁找到。

可追蹤同一家公司的獲利趨勢

EPS 最有價值的用法，就是看同一家公司的EPS成長曲線。

股價可以反映情緒，但連續數年的 EPS 走勢反映的是實際經營成果。當兩者背離時，往往就是估值出現落差的時候。

例如：台積電於 2022年下跌超過30％，但 EPS 仍然從2020年的19.97元增加至2022年的39.2元，在台積電股價約420元的時候，本益比最低僅13倍。

若在2022年抄底台積電，你的投資報酬率將遠超大盤，而僅僅是用簡單的EPS、本益比分析就可以達成。

多數估值指標的基礎

本益比（P/E）、本益成長比（PEG）、盈餘殖利率等常用估值工具，分母或分子都建立在 EPS 之上。

EPS 不僅是公認指標，更是許多估值公式的根基。

評估 EPS 的 3 個常見盲點

盲點 1：EPS 可以拿來比較兩家公司嗎？

不行。 EPS 的分母是各家公司的股數，股數少的公司本來 EPS 就比較高，與經營能力沒關係。

舉例來說：

A 公司：稅後淨利 1 億、股數 1,000 萬股，EPS 為 10 元
B 公司：同樣賺 1 億、但股數 5,000 萬股，EPS 只有 2 元

兩者獲利完全相同，EPS 卻差了 5 倍。

正確做法： 跨公司比較請用 ROE或本益比；EPS 只用來看同一家公司的歷年趨勢。

盲點 2：EPS 會被會計方法「美化」嗎？

會。 EPS 建立在會計估計之上，近年最常被討論的是折舊年限。

當一家公司把伺服器或晶片的耐用年限從 4 年拉長到 6 年，每年認列的折舊費用就會下降，淨利與 EPS 隨之上升，但公司的實際現金流並沒有變多。

近年《大賣空》電影主角本人 Michael Burry 質疑多家美國科技巨頭陸續調整資料中心設備的折舊年限，也因此引發市場對獲利品質的討論。

正確做法： 翻閱財報附註中的「重要會計政策」段落，確認折舊年限是否有變動；同時對照營運現金流，如果 EPS 成長但現金流停滯，就要提高警覺。

盲點 3：一次性業外損益會影響 EPS 嗎？

會，而且影響可能非常大。

有時候一家公司的 EPS 會因為投資的公司估值上漲，導致 EPS 一次性衝高，這並不是壞事。

只是保守來看，評估EPS時仍會扣除掉這些業外盈餘，來反應一家公司的主要業務真實獲利狀況。

正確做法：Google 2026 Q2 EPS 暴增，但其實大約66%的收益是 Other income（其他收益）所造成的，且幾乎是股權證券收益淨額（股價上漲）所帶動，投資人通常會將這部分損益扣掉後的 EPS 來估值，更貼近公司的真實表現。

EPS 與本益比（P/E）、股東權益報酬率（ROE）有何不同？

單看每股盈餘（EPS）無法得知「目前股價是否合理」以及「公司運用股東資金的效率」。

分析時通常需將 EPS 與 本益比（P/E Ratio）、股東權益報酬率（ROE） 搭配使用：

1. 本益比（P/E Ratio）：結合股價評估「便宜或昂貴」

EPS 僅代表每股賺得的利潤（絕對金額），而本益比則將 EPS 帶入市場價格中：

本益比 = 每股市價 ÷ 每股盈餘 (EPS)

本益比反映市場願意為公司每 1 元的盈餘支付多少代價。兩家 EPS 相同的公司，市場可能因為成長潛力或護

護城河強弱給予截然不同的估值倍數。

2. 股東權益報酬率（ROE）：衡量「資本運用效率」

ROE 衡量公司利用股東投入的淨資產（股東權益）創造利潤的能力：

ROE = 稅後淨利 ÷ 股東權益

一家公司可能透過大量現金增資（膨脹股本）推升獲利總額，但如果資本配置效率低下，EPS 與 ROE 反而會被稀釋。

EPS、P/E、ROE 三大核心指標橫向對照

比較項目	每股盈餘 (EPS)	本益比 (P/E Ratio)	股東權益報酬率 (ROE)
指標本質	獲利能力（絕對值）	市場估值（相對倍數）	資本運用效率（百分比）
計算核心	淨利/股數	股價/EPS	淨利/股東權益
評估問題	公司每一股幫股東賺了多少錢？	買進這家公司的回本年限/估值高低？	公司運用股東自有資金的獲利效率好不好？
分析局限	未納入股價與股東權益基數	易受極端獲利或虧損失真	未反映負債槓桿風險（需搭配杜邦分析）
最佳應用場景	追蹤企業歷年獲利成長趨勢	橫向對比同產業同業的股價合理性	評估企業是否具備長期競爭優勢與定價權