股價營收比（PS Ratio）是什麼？定義、公式？3步驟分析股票

Q: Q1：PS Ratio 多少才算合理？

沒有絕對標準，需依產業而定。軟體、SaaS 等高毛利產業常見 5～10 倍以上；零售、通路等低毛利產業則多在 1 倍以下。判斷時應與「同產業競爭對手」及「該公司自身歷史區間」相比，而非跨產業直接比較

Q: Q2：PS Ratio 和 PE Ratio 該用哪一個？

兩者建議搭配使用。已穩定獲利的成熟企業以 PE Ratio 為主；尚未獲利的成長股、SaaS、生技公司，或處於景氣循環低谷、利潤暫時失真的企業，則適合改看 PS Ratio。

Q: Q3：PS Ratio 越低代表股票越便宜嗎？

不一定。低 PS 可能反映的是低毛利的商業模式，或市場對其成長性、負債結構的疑慮。營收高不等於賺錢，仍需檢視毛利率、獲利能力與資產負債表，避免落入價值陷阱。

Q: Q4：虧損的公司可以用 PS Ratio 估值嗎？

可以，這正是 PS Ratio 最主要的用途。由於營收只要為正數就能計算，即使公司淨利為負、PE Ratio 失效，仍可透過 PS Ratio 觀察其業務規模與市場擴張速度。

在股市，最受關注的基本面財務指標本益比（PE Ratio）你應該曾聽過，它以企業的盈餘來當作基礎。

另一個也會拿來參考的指標，股價營收比（PS Ratio）也是常出現的名詞，尤其在剛上市的科技公司更常拿來當做投資、收購的依據哦。

今天企鵝教練帶你了解，股價營收比是什麼？公式、適用情境為何？以及我如何靠 PS Ratio 分析股票，獲得不錯的投資報酬率。

內容目錄

股價營收比（PS Ratio）是什麼？公式為何？

股價營收比（P/S Ratio），全名為 Price-to-Sales Ratio，也可稱作市銷比、市價銷售比。

可以理解為『股價之於營收的倍數』，是用來判斷一家公司估值的指標之一。

PS Ratio 的公式

PS Ratio 主要有兩種計算方式，兩者得出的結果完全相同：

1. 總市值法（常用於整體公司估值）

股價營收比（PS Ratio）= 公司總市值 / 年度營收

2. 股價法（常用於股價評估）

股價營收比（PS Ratio）= 股價 / 每股營收

TTM 營收 vs. Forward 預估營收

在查看財報或股票時，PS Ratio 會依採用的營收數據時間軸不同而分為兩類：

Trailing P/S（TTM, 過去 12 個月）： 使用過去四季已公布的實際營收計算，數據真實、客觀，但無法反映公司未來爆發性的成長潛力。
Forward P/S（預估市銷率）： 使用華爾街分析師對未來 12 個月或下一個會計年度的營收預估值計算。對於處於高速擴張期的成長型企業，Forward P/S 通常比 Trailing P/S 更具前瞻參考性。但我自己是覺得沒那麼準，這指標建議大家參考就好。

為什麼要看 PS Ratio？相較於本益比（PE Ratio）的三大優勢

在基本面分析中，本益比（P/E Ratio）是最廣為人知的估值工具，但本益比仰賴「淨利潤（Net Income）」。當面對特定商業模式或市場情境時，PS Ratio 展現出三大優勢：

1. 解決「未獲利公司」無法估值的痛點

許多處於高速擴張期的科技新創、SaaS 軟體訂閱公司或生技研發企業，前期需要投入大量研發費用（R&D）與行銷獲客成本（S&M），導致淨利潤為負值（EPS < 0）。

例如現在的 OpenAI（據傳仍未獲利）、2022 的 Palantir。此時本益比計算出來為負數或無意義，而營收依然能呈現業務規模與市場擴張速度。

2. 營收較難受到會計手法操縱

淨利潤處於損益表最底端，容易受到非經常性損益、資產減損、折舊與攤提政策變更、等會計認列手法的影響。

相比之下，營收位於損益表頂端，較難以操作數據，更能反映真實的市場需求。

3. 有效辨識週期性企業的價值

在景氣循環低谷時，週期性製造業或硬體公司的利潤可能因固定成本過高而短暫歸零甚至虧損，導致 P/E 飆高或失效。

此時若透過 PS Ratio 觀察其營收規模是否維持穩固，投資人能更容易判斷該公司僅是遭遇景氣亂流，抑或是核心業務已經失去競爭力。

例如：HSY 好時公司、UNH 聯合健康集團在近年都遇到短暫的成本上升壓力，但營收、現金流仍然相當強勁。

比較維度	PS Ratio（市銷率）	PE Ratio（本益比）
計算核心	股價 / 每股營收	股價 / 每股盈餘
適用對象	未獲利成長股、SaaS 軟體、生技研發	已穩定獲利的成熟企業、傳統產業
虧損時可用性	仍可使用（營收為正即可計算）	相對失效（淨利為負時無意義）
抗操縱性	中高（營收規則嚴格，較難美化）	中低（易受業外損益、折舊等會計調整干擾）
主要盲點	忽略成本控管與實質獲利能力	容易受短期景氣循環造成利潤失真
核心評估邏輯	衡量「市場擴張與營收成長潛力」	衡量「投資回本年限與實質盈利能力」

PS Ratio 的限制與使用盲點

PS Ratio 雖然是評估成長型企業的利器，但單一指標容易隱藏關鍵風險，投資時需特別留意以下三大盲點：

1. 忽視成本控制與獲利轉化能力（價值陷阱）

營收高並不等同於賺錢。若一家企業透過「燒錢補貼、低價促銷、巨額行銷廣告」來換取營收成長，其營收規模雖然亮眼，但可能每一筆銷售都在擴大實質虧損。

例如：2026年 CoreWeave 營收仍然快速增長，但目前仍然無法獲利，並且有大量比例的負債、利息費用需要支付，屬於高風險的投資標的。

2. 忽略資產負債表上的債務槓桿結構

PS Ratio 單純看營收最表層的財務數字，完全忽略了公司的長期負債（Debt）。

舉例：兩家市值皆為 100 億美元、營收皆為 20 億美元的公司，其 PS Ratio 皆為 5 倍。
但若 A 公司零負債，而 B 公司背負了 80 億美元淨負債，則 B 公司的整體企業負擔遠高於 A 公司。

3. 跨商業模式對比造成誤判

不同行業的商業本質差異極大。軟體業的高 PS 是建立在軟體代碼可無成本複製的基礎上；通路零售業的低 PS 則是由於產品需實體物流與進貨成本。

若脫離產業毛利結構單純以「PS 越低越便宜」的角度選股，可能會忽略具有輕資產、高利潤率的優質公司。

4. 業務結構改變、收購公司

很多科技公司的獲利方式會隨著時代大幅變動，像是 Google 從早期單純的搜尋引擎廣告，增加了 Youtube、雲端服務等等業務，而每個業務的利潤率都不盡相同，營收也可能因為收購公司突然暴漲，造成短期 P/S Ratio 波動劇烈。

如何在實戰中用 PS Ratio 挑選股票？（含案例分析）

在實際選股流程中，單看 PS Ratio 容易落入盲區，通常我會分三階段來判斷：

確認商業模式是否可持久：不管 P/S Ratio 多少，若一家公司的商業模式無法存活，都不是值得投資的標的。
檢驗資產負債表是否健康：儘管營收表現良好，負債、利息費用的比例，仍然是一家公司能否長久存活的關鍵。
搭配多種評估指標分析：若以上兩點沒問題，接下來就可以依照多項指標判斷是否與過去平均值有所低估，指標包括：PE Ratio、P/S Ratio、PB Ratio 等等。